新湖期货

因美联储即将开始加息，过去一年，美元兑欧元上涨17%。

瑞信美国经济部门主管Zoltan Pozsar向彭博表示：“考虑到即将到来的收紧周期的特殊性以及美联储加息时将使用的新工具，仅仅因为美联储的机制，美元可能进一步上涨。”

为了在银行系统拥有2.5万亿超额储备金的情况下加息，美联储设计了一种隔夜逆回购机制，以从非银行的机构处吸收现金，主要是来自共同基金。

在隔夜逆回购中，美联储以约定的利率借入现金，并以证券作为抵押品，并在第二天进行反向交易。一些分析师预计，美联储加息后，这种机制可能每日从系统中吸走1万亿美元的流动性。

美国货币市场基金将这些钱存在美联储处将能解放相同金额的短期美元工具，例如美国国债，让其他投资者(各国央行[微博]、外储基金经理)来投资。

Pozsar在报告中表示，已经有迹象显示外汇储备经理对美元资产的兴趣加大，尤其是在目前欧元债券处于负收益率的情况下。

他指出，纽约联储有一个不那么为人所知的逆回购机制——一个为海外账户运营的机制。

截至8月26日，外汇储备经理在纽约联储持有1630亿美元逆回购，高于2014年底的1130亿美元。

 

 

 

Pozsar表示：“持有量的上升显示外储经理对安全、短期、美元计价的工具需求强劲。但是这个回购池子的规模由纽约联储决定。”

而美联储将在加息时使用的隔夜逆回购机制可能是完全供给的，意味着美联储会满足市场对逆回购的所有需求。

Pozsar表示：“完全供给可能导致资金撤出美国国债市场，为外储提供更多的投资空间。这可能解锁目前受限的资金流入。”

美元的上涨一直是让美联储官员担心加息的原因之一。FOMC在7月28-29日的会议中表示，一些与会者提到了美国和海外市场政策的分道扬镳将导致美元的升值，加大商品市场的下跌压力以及净出口的疲软，这些将影响美国的通胀和经济增长。

不过，一些与会者认为，通胀的下行压力将是暂时的。风险是，大量海外央行资金流入美元资产后，通胀暂时的下行压力将变得永久。