新湖期货

日前，中国银行间交易商协会（NAFMII）出台新规，构建“分层分类”注册发行非金融企业债的管理体系，主要从机制流程、信息披露、管理方式三方面进行了优化。光大证券固定收益业务相关人士表示，新规出台的初衷是为了提高注册发行的便利性，而非增加供给。

据了解，上述新规具体包括《非金融企业债务融资工具注册发行规则》、《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作流程》、《非金融企业债务工具公开发行注册文件表格体系》。

业内人士表示，与此前实行的2013年版规则相比，新规主要改动为，增加了分层分类管理的安排。“分层分类”按照财务状况、发行规模、违约记录、处罚/处分记录等条件将发行人分为第一类企业和第二类企业进行管理。第一类企业可以将超短期融资券、短期融资券、中期票据、永续票据等常规产品进行多券种打包“统一注册”，且注册时不设额度上限，每期债券的品种和发行额度由发行人自行掌握，只要保证累计债券余额不超过公司净资产的40%（即“40%标准”）即可，显著提高注册发行的便利性。对于第二类发行人，并无实质性的改变，需要采用分别注册的方式。

光大证券固定收益业务相关人士表示，统一注册提高了一类企业注册发行的便利性，增加了NAFMII品种的吸引力，间接提高了相关品种的供给。但是，统一注册并未超越“40%标准”，只会少量吸引部分其余渠道的融资需求，因此在供给层面的影响十分微弱。

部分投资者表示，统一注册有利于发行人获得更多发行额度，提高发行人的筹资能力，从而改善了存量债券资质，特别是对过剩行业的大型国企更为明显。

“实际上，NAFMII此前对超短期融资券、短期融资券、中期票据等产品基本上按发行人报送的实际需求和‘40%标准’给予额度，与统一注册的效果类似。”光大证券固定收益业务相关人士称，统一注册并不会增加潜在发行额度，也就无法改变发行人的资质。