新湖期货

菜粕菜油：

美国农业部4月1日公布了年度播种意向报告和季度库存报告。美国农业部在播种意向报告中预计今年美国玉米播种面积为8920万英亩，只比上年减少140万英亩，高于市场预期水平。美国农业部预计今年大豆播种面积为8464万英亩，增幅低于市场预期。美国农业种植主要是玉米和大豆，报告对玉米市场利空，对大豆市场利多。美国农业部数据显示3月1日的大豆库存为13.33亿蒲式耳，略低于市场预期的13.41亿蒲式耳，利多大豆。在7月1日美国农业部二季度种植面积实际报告出来之前，对种植面积的炒作告一段落，后期将转移到诸如厄尔尼诺等天气炒作上，关注天气问题将成为重点。目前美豆维持在【950，1100】的震荡区间内，上周三季度报告出台后再次考验了950支撑后迅速反弹，短期趋势偏多。

1、行业新闻

中华油脂网：

油菜种植被小麦大面积替代

虽然最近几年国内对于油菜籽采取收储挺价政策，但就国内长江流域来看，油菜的种植收益较小麦而言，仍低出较多。按照去年的政策价格，小麦最低收购价1.18元/斤，单产以800斤计算，亩收入达944元;而油菜籽临储收购价格为2.55元/斤，按照亩产300斤计算，亩收入仅为765元。从亩收入来看，种植小麦等作物较菜籽收益更高，因而今年国内油菜的种植面积继续降低。

菜籽种植机械化程度较低

就近几年的农作物种植选择来看，农户逐渐喜好种植机械化程度高的品种。油菜籽的种植机械化水平较低，仍广泛依靠人工，而小麦机械化程度较高，省时省力，收入较好。因而在种植方面，小麦继续侵蚀着油菜籽的面积。同时，由于南方部分农户耕地较少，而种植油菜籽需要人工，收入较低，因而部分青壮年农民外出务工，选择弃种耕地，或改种葡萄等不必精心打理的经济作物，这也使得油菜籽的种植面积受到影响。

农户对政策调整持观望态度

随着东北国产大豆、新疆棉花等农产品目标价格制度的试点与推广，油菜籽种植户对于今年油菜籽的收购政策是否改变持观望态度。而相对来看，国家一向重视粮食安全，并且国家明确小麦等谷物继续维持最低收购价政策不变，由此部分菜籽种植户选择了更为放心的小麦，而减少了油菜籽的种植。

油菜生长期间天气不利产量

当前，国内长江流域的油菜主产区正处于盛花期，由于前期雨水过大，部分地区的菜籽田间出现了花粉败育情况，虽然比例不高，但还是会影响一定的产量收成。并且最近1个月时间里，湖北等地出现持续性降水，也给最终产量增添了更多的减产预期。

菜籽最终产量仍存一定变数

目前，国内油菜籽处于最后的生长和收获阶段，距离收获期仍有一段时间，虽然湖北荆州等地播种面积降低20%左右，但未来1个半月天气若能表现理想，仍能从单产上起到一定的产量修复作用。

2、行情回顾及分析

1）菜粕

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1509	2250	2256	2230	2238	2095596	1611646

 

RM1509合约日K线图

美国农业部1号季度报告虽然利多导致菜粕当天大幅上涨，但是依旧未能站稳在2300的重要关口之上，未能让菜粕如期出现显著的方向性选择，但是报告毕竟利多配合上半年旺季，菜粕尽管目前依旧处于区间【2200，2300】震荡，笔者长线趋势坚持看多。

目前主要的利多因素有以下几点，首先，菜籽种植面积相比去年减少15%左右，同时今年油菜籽花期由于雨水天气过多导致时间过短，单产势必减少，就国内供给端而已将大幅减少。而两湖北地区陈粕也只有2万吨左右，质量偏差，无法满足交割。其次，两湖地区小榨浓香型菜籽油开始成为主流，随着小榨增多，满足水产需求的菜粕供应减少，鸡鸭等食用的小榨饼增多。第三，进入四月份随着北方气温逐渐升高，陈塘鱼出水，鱼苗入水，水产旺季启动会进一步促进菜粕的需求。最后，关于政策面今年有望继续延续菜籽托市收购政策，对菜粕价格带来支撑。

目前菜粕迟迟未能有效突破2300的重要关口，主要原因笔者认为有以下几点，首先，去年全球大豆丰产，种植面积创新高，4月美国农业部季度报告面积预报并没有减少太多，已经存在的庞大库存以及今年预期的大豆产量牵制着两粕的上行。其次，菜粕与豆粕近月期货以及现货的价差长期处于低位，豆粕和菜粕二者的替代关系进入一个平衡期，但依旧是一个不稳定的因素，有些饲料企业表示价差若再缩小，则可能将菜粕用量调整为0，这对菜粕价格上行是个很大的阻力。目前水产饲料配方中菜粕含量只有8%左右，菜粕主要被豆粕、DDGS、棉粕等蛋白替代。第三，去年由于养殖效益较差，饲料需求减少，饲料行业整体下滑，部分中小型企业倒闭。今年的饲料需求依然不容乐观，水产方面有约1/3的鱼塘转向种植莲藕，养殖业整体规模减小。最后，菜籽政策迟迟未定，假如不托市收菜籽，将会有较大利空。

综上所述，美国农业部1号季度报告虽然利多导致菜粕当天大幅上涨，但是依旧未能站稳在2300的重要关口之上，未能让菜粕如期出现显著的方向性选择，但是报告毕竟利多配合上半年旺季，菜粕尽管目前依旧处于区间【2200，2300】震荡，笔者长线趋势坚持看多以逢低做多压力位连续两天不突破减仓不做空的操作策略。上周一报告提示激进的客户在2200-2220区间的多单2300压力位减仓后继续持有，未有仓位的客户可继续10%仓位在2220以下建仓，止损以及加仓等待笔者后面早评提示或者盘中来与笔者交流。

2）菜油

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1509	5852	5868	5834	5856	18058	111312

 

OI1509合约日K线图

4月8日国家临时存储菜籽油竞拍5万吨，其中江苏（1）、浙江（0.5）、江西（0.34）、河南（0.26）、湖北（2.26）、湖南（0.64）注：河南菜籽油在河南物流市场交易。

菜油09主力合约在支撑位持续盘整，均线粘合，短期技术上出现一波反弹的概率比较大，而豆油和棕榈油国内超低的库存也支持，但是油脂目前而言笔者坚持长期看弱，根本原因依旧在于庞大的库存。首先，美国农业部4月1日公布了年度播种意向报告和季度库存报告显示，预计今年大豆播种面积为8464万英亩，虽低于市场预期但是依旧很大，3月1日的大豆库存为13.33亿蒲式耳，虽低于市场预期但是依旧比2014年3月1日高出34％。其次，菜油国储和临储油2014/15年期末库存预计将达到700万吨，国内菜籽年度需求量大概在400万吨，库存消费比高。第三，原油持续的震荡盘整，并没有走出明显的底部信号，趋势依旧偏空没有实质性反转，还需要继续等待基本面的好转。最后，南美大豆丰产在即，将对国际大豆市场形成供应冲击，南美大豆预计增产1000多万吨。同时进入二季度，随着天气的转暖，马来西亚棕榈油产量进入增加周期，棕榈油价格也往往处于弱势。

但是油脂价格已经处于绝对地位，也有一定的利多因素供其炒作价格上出现反弹。首先，原油在前低附近获得支撑出现反弹，依旧处于震荡区间。其次，我国油脂市场库存压力缓解，不管是棕榈油还是豆油，其库存都处于年内的低点区域。截至3月20日，国内豆油商业库存75万吨，较去年同期下降22.64%；全国港口棕榈油库存总量47.33万吨，较去年同期下降60.8%。

在操作上，菜油09主力合约在支撑位持续盘整，均线粘合，短期技术上出现一波反弹的概率比较大，而豆油和棕榈油国内超低的库存也支持，故而前期笔者提示的5900附近空单平仓后观望，等待反弹后继续寻找逢高做空的机会。具体操作点位等详细操作欢迎盘中致电来询。油脂目前处于超跌状态，容易借助一些消息面的利好消息炒作出现较大反弹，在基本面没有大改观之前每次反弹恰恰是给予合适的做空机会，而行情筑底基本面改观也不是一天两天能够完成的，我们有足够的时间对基本面作出正确的判断。

3、现货行情分析

1）菜粕

今日各主要地区菜粕现货报价（16）

从上图我们可以看到，菜粕现货均价基本在2350元/吨，与RM主力合约1509存在112元的价差，相较昨天缩小14元，菜粕价格内陆沿海高，中部主产区低。

2）菜油

今日各主要地区菜油现货报价（20）

从上图我们可以看到，菜油现货均价基本在6895元/吨，与OI主力合约1509存在1039元的价差，相较于昨天缩小130元。

新湖期货有限公司武汉营业部  商品事业部    荆楚粮油  13476233432     027-88752098    QQ：353390944

免责声明：

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。