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棕榈油有望在四五月份见底反弹

时间:2018-03-29 16:37

2017年由于厄尔尼诺对东南亚的影响减弱,棕榈(5010, -68.00, -1.34%)油主产国产量恢复,加上全球大豆(3745, 7.00, 0.19%)丰收,豆油走低带来压力,国内油脂价格普遍走低,笔者认为棕榈油经过调整后,或将在今年四五月份迎来转机。

 

   四五月份库存压力较低

从马来西亚棕榈油局历年公布的棕榈油库存数据看,在四五月库存压力较低。如下图所示,棕榈油库存在四月至五月期间容易形成年内低点,主要是进入春季后棕榈油需求迅速恢复,而同期由于天气原因棕榈油产量跟不上消费的增长速度,导致棕榈油库存在四月至五月期间形成年内低点,之后随着夏季的来临,消费虽然增长但同时棕榈油产量也随着气温的升高提升,所以进入夏季后库存会逐步提高,直至年末形成峰值,棕榈油库存周期性的变化为交易提供了重要的依据。


 

斋月临近市场需求增加

 

据了解,今年穆斯林的斋月是5月16日至6月15日,斋月将刺激棕榈油需求。斋月来临前,油脂商一般会提前一个月备货,这样备货时间大约在四月至五月,正好与主产国的库存周期低点重合,共振效果会加速库存下降。从历史数据看,斋月的前一个月棕榈油出口均会大幅增长,如下表显示近4年斋月日期以及马来西亚棕榈油局公布的月出口数据。开斋节的前一个月出口量创出新高,且较上半年的出口最低的月份比较,近四年的数据显示,增幅在18.95%至74.49%之间。

年份

入斋日

开斋节

斋月前出口峰值月份

出口量(吨)

较前月增加(%)

较上半年出口低点增加(%)

2014

6.29

7.29

6月

1,481,779.00

5.32%

18.95%

2015

6.18

7.17

6月

1,697,169.00

4.40%

74.49%

2016

6.6

7.5

5月

1,282,453.00

9.34%

17.78%

2017

5.27

6.26

5月

1,506,145.00

17.29%

35.96%

   从数据分析看,斋月与年内阶段拐点没有明显的对应关系,但当斋月与库存拐点重合或者接近时,对行情的影响力就会加大,比如2016年马来西亚棕榈油局公布的库存数据显示,5月份库存1649859吨,为年内低点,2016年斋月是从公历6月6日开始至7月5日结束,提前一个月的备货期正好与四至五月的库存低点重合,于是在2016年4月下旬棕榈油冲高回落,形成了阶段高点。

 

   历史行情中四五月易成拐点

从历史行情走势看,在四月份多次形成行情的阶段拐点,如下图棕榈油主力月k线显示,在2012年4月和2016年4月成为阶段高点,而在2015年4月和2017年4月则是阶段低点,而2009年和2014年阶段拐点形成在5月,与4月份仅差一个月。

 

如果四月份之前是持续上涨的行情,容易在四月份形成高点,反之如果之前是下跌的行情,则容易在四月份形成低点,棕榈油这种周期性的走势,受棕榈油主产国库存周期性变化的影响。四至五月份是每年库存的低点,若之前棕榈油持续上涨,则到四月或五月份时将面临库存增加的压力,于是冲高获利,而之前持续调整后,在四月或五月时获得低库存的支撑而引发反弹。2017年斋月是5月27日至6月26日,与2018年斋月日期接近,2017年4月棕榈油触底反弹,展开了近5个月的反弹,之后棕榈油再陷调整,2017年9月份开始,持续震荡走低。从历史走势看,棕榈油或能重复2017年的走势,在四月至五月或调整结束,形成低点后能展开一个月以上的反弹。

 

   具体操作策略及建议

   从近期的国内棕榈油港口库存数据看,棕榈油库存缓慢增加,仍属于合理范围,但现货价格仍然疲弱,3月27日各港口的现货价下跌了20-30元/吨,期价也仍然处于下跌趋势中,近期策略仍然以看空为主。后市棕榈油若继续调整,关注在2016年7月低点4844元/吨附近的支撑,空单获利盘在这个价位附近要注意保护利润,若在4844元/吨附近有企稳走强的迹象,也可反手做多。

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