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中美贸易战对棉花上下游的影响

时间:2018-04-09 16:40

近期,中美贸易战持续升温,并成为冲击市场的主要力量。4月3日,美国公布500亿美元征税商品清单,对部分中国商品加征25%关税。4月4日,为反制美方,国务院决定对原产于美国的部分商品加征25%关税,其中含未梳的美棉和棉短绒。特朗普随后宣称将继续追加1000亿美元征税商品清单,中美贸易战愈演愈烈,将对棉花市场产生什么影响呢?可以分为上游和下游两个方面来看。

  一、中美贸易战对棉花上游影响

  (一)短期利空美棉但冲击有限,长期价格还看基本面

  1.配额内美棉出口至中国的关税从1%变为26%,完税价格从约14200元/吨变为约17700元/吨,即增加约3500元/吨成本。

  2.这会使得美棉在中国市场失去竞争力,短期内明确利空美棉出口,进而利空美棉价格,4月4日ICE期棉跌幅达3.05%。

  3.截至3月22日中国累计净签约2017/18年度美棉约55.3万吨,占美棉出口总量的16.2%。由于美棉出口至中国市场的占比并不是特别大,短期利空冲击过后,美棉将拓展其他销售市场,美棉价格将重回基本面,企稳回升概率偏大。4月5-6日美棉价格迅速回涨4%,初步印证这一传导逻辑。

  (二)短期利多郑棉,但对价格提振有限

  1.加征关税导致美棉进口成本增加约3500元/吨,将使得美棉在国内失去竞争力,中国会增加澳棉、印度棉、巴西棉采购,导致这些产地的棉花基差上涨,国内用棉成本会有所提高,短期利多郑棉价格。

  2.长期来看,加征关税给国内棉价带来的利多有限。预计2018年中国棉花年进口量约115万吨,抛储供应量约230万吨,自产约575万吨。按照极限值55万吨美棉进口量估算,占总供应量比例约6%,3500元/吨在涨幅对整体棉价的极限提振约210元/吨,涨幅约1.4%。且由于其他进口棉的替代,美棉征税对国内用棉成本的提高要小于以上极限估算。

  二、中美贸易战对棉花下游影响

  整个上游棉花年进口量也就111万吨左右,贸易总额约160亿元;其中美棉约55万吨的量,贸易总额约78亿元。然而下游仅对美国纺织品服装年出口额就有约3000亿元,体量远大于上游。如果贸易战持续升级并拓展到纺织品服装领域,25%的关税会严重影响对美国出口,东南亚等竞争对手可能填补我国空出的市场,替代时间一长再想夺回市场难度会增加。这对我国棉花消费是个潜在大利空,对价格影响目前只能定性无法具体量化。

  当然以上仅是理性逻辑推演,贸易战本身就有不确定性,且预计市场情绪冲击会很剧烈,短期内市场价格可能出现非理性波动,请投资者做好风险防范。

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