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锌: 昨日沪锌指数整体走势偏强,持仓量大增33906手至46.3万手,收涨1.4%至25700元/吨。上海地区下游年末资金面偏紧,加之订单萎缩,需求较差;贸易商多数压价采购大贴水货源,成交略显僵持,0#普通品牌对沪锌1801合约贴水40-贴30元/吨。广东市场,时近年底下游及中间商操作减少,市场气

时间:2017-12-29 10:50

镍市逻辑:

现货市场:上海现货市场电解镍报94000-94800元/吨,其中上海市场金川镍报在94650,俄镍报在94150附近。

中期逻辑:上周,精炼镍现货进口盈亏反复,仍然阻碍精炼镍进口;2018年精炼镍进口关税有所上调,但不会改变进口格局,整体镍中长期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑:菲律宾发货量再度下降,镍矿港口库存上周大幅度下降,证实此前的库存回升只是发货周期所致,不过,由于镍矿预期已经改变,因此,支撑力量比较有限;不锈钢现货紧张,但远期供应预期宽松格局不变,短期主要担忧印尼不锈钢出口和菲律宾镍矿展望,但由于大周期镍价看涨,加上镍仓单较低,因此在印尼不锈钢冲击未实质到来前镍价回调难以深度展开。

走势分析:
日内走势: 28日,镍价整体上回升。

28日,进口镍对金川镍的贴水扩大至500元/吨附近,进口镍现货对无锡电子盘则维持至贴水250元/吨。现货市场成交依然较为清淡。

28日,镍仓单整体有所回升,LME镍库存继续延续下降,近期库存下降主要是以LME市场为主,此前我们已经判断LME库存进入下降通道,不过下降幅度较快,后期不排除会有所反复。近期外盘表现明显偏强,精炼镍进口亏损28日再度大幅度拉开,国内镍价相对滞涨。

镍铁镍矿方面,28日镍铁和镍矿价格维持平稳,不过,消息面上,华东某大型镍生铁工厂正在安排炉子检修,因已到2年检修一次的炉龄状态,据其原料供应商告知SMM,目前已有2台33000KVA炉子检修,后续将有更多炉子进行检修维护。该工厂11月镍生铁产量占全国镍生铁总产量约15%,占全国高镍生铁产量约25%。SMM保守预计,此次检修将影响30%月产量,持续时间至少1个月。

从测算上来看,实际影响大约2000金属吨左右,我们认为短期炒作镍铁比较困难,主要原因在于,镍铁价格如果大幅上调,以钢厂当前的利润难以承受,那么需要转嫁至不锈钢,而不锈钢价格如果上调,则几乎就是为印尼二期不锈钢销售创造良机,这条逻辑具有缺陷,另外,当前镍价对镍铁是溢价的,因此,镍铁价格的变化是有一定的弹性空间,因此,镍铁检修的影响主要体现在镍铁对镍价的价差变化上。

不锈钢市场方面,28日不锈钢现货普遍小幅跟涨,部分钢厂封盘,整体不锈钢市场处于被动阶段。

综合情况来看,镍铁检修整体上使得当前镍铁镍矿紧张的矛盾凸显,但是由于未来展望宽松,加上镍铁相对镍价此前是折价的,存在自我调整的空间,因此镍铁并不必然会拉动镍价上涨,另外,印尼潜在二期不锈钢的威胁,也会使得不锈钢价格较为谨慎,因此,镍价或以滞涨为主。

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