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期权讲堂01—浅谈期权

时间:2017-02-16 10:24

价格变动有方向和波动两个维度。曾经有一个经典的比喻,它将投资比喻成行船,方向是风,波动是浪。大多数的人有去无回,主要是因为浪太大。所以投资要想赚钱而归,一个要会乘风,一个要会破浪。也就是说既要顺势,还要有抵抗巨幅波动的能力。
 
古代渔民出海,十去九不回,而现在渔民能放胆出海捕鱼,主要因为拥有了抵抗巨浪的大船。
2016年12月16日,中国证监会宣布已批准郑州商品交易所开展白糖期权交易、大连商品交易所开展豆粕期权交易。那么究竟什么是期权呢?——这个对于国内投资者来说相对陌生的名字。接下来就让期海渔夫来帮你慢慢揭开它神秘的面纱,乘期权之船带你丰收于商品期货的海洋。
 
顾名思义,期就是未来的意思,权则是权利的意思。期权两字合在一起就代表着未来的权利。
 
其实大家可以把它看做一份保险。期货期权就好比给商品期货上的一份保险,期权的卖方相当于保险公司,而期权的买方相当于买保险的人(投保人)。
 
投保人买了车险,支付了一笔保险费,在保险期内当爱车发生事故时,就有权向保险公司索赔。这正如期货期权的买方,在买入期权的时候支付一笔权利金(保险费)给期权卖方,就获得了补偿未来期货价格下跌(或卖空后上涨)损失的权利。
 
保险公司收取了保费后,当保险人所保的资产遇到状况,合理要求索赔时,保险公司就必须无条件地履行赔偿义务。与此相似,期权卖方一开始收取一笔权利金(保险费),如果期间内价格发生不利于期权买方的情况,买方行使了权利,卖方则须无条件履行义务。
期权有两种基本类型,看涨期权和看跌期权。接下来我们来看看现实生活中类似于期权的两个例子,帮助我们理解期权的两种基本类型。
看涨期权就是拥有未来买入某个东西的权利。
在大天朝房地产最火热的时候,不知道你是否听过“期房”这一概念。“期房”的发行人往往是房地产商,他们发售“期房”来吸引客户并募集资金,规定“期房”的买方只需支付一笔定金(比如说10万),就能锁定房子在未来某个时刻(比如说一年后)的买入价格(比如说400万)。
 
假定这栋房子现在的市场价格是350万,如果一年后房价涨到450万,“期房”的买方是划算的,他会行使权力,按照约定的价格400万来购买这栋房子。如果房子的价格一年后跌到320万,“期房”的买方就不会行使权力,因为没有人愿意花400万的价格买入市价320万的房子。但是,即使“期房”的买方不买这栋房子,这10万元的定金也是不会退回的。这就是看涨期权现实中的例子,花一笔权利金(本例中是10万)锁定了未来的买入价(本例中是400万)。
 
看跌期权就是拥有未来卖出某个东西的权利。
 
看跌、看涨期权的基本作用:
 
看涨期权:锁定买入价
看跌期权:锁定卖出价
 
现实中同样有这样的例子,政府有时会向农民公布粮食最低收购价,而这就是政府免费赠送给农民的看跌期权(当然我们也可以假设农民在政府手中买入这项权利)。假设政府规定今年以每斤5元的价格收购农民手中的玉米。试想,如果五个月后玉米市场需求非常旺盛,市价达到每斤8元,农民自然会把玉米拿到市场上去出售。但是,如果市场走低,市价低于5元(比如说3元),那么农民就可以行使政府赠予的权利,按5元的价格把玉米卖给政府,从而锁定了每斤最低5元的卖出价。
 
关注商品期货市场的投资者可能会对2016年“双11”的黑天鹅事件记忆犹新。沪铜期货11日21:00夜盘交易开始时主力合约沪铜1701大概在46800元左右,在21:21达到47690元的涨停价。随后该合约迅速转跌,22:43跌至43960元,相比此前高点,跌幅达7.82%。
 
假设我们在做多沪铜的同时,在21:00夜盘开始时买入沪铜的看跌期权锁定46800元的最低卖出价格,那么之后沪铜上涨阶段我们不会选择行权,但是当价格下跌到43960元的时候,我们就会选择行权并以46800元的价格卖出沪铜合约平仓,避免了巨额的损失。也就是说我们用期权对冲风险时,在享有期货继续上涨带来的收益的同时也规避掉了期货价格下跌带来巨大损失的风险。
 
除了帮你“破浪”之外,期权还能干啥?Fisherman用一句话来总结:
我国的股票市场只能让你在上涨的时候赚钱,
期货可以让你在上涨或下跌时都赚钱,
期权则可以让你在上涨、下跌或者横盘整理中都赚钱(我只能说厉害了word哥)。
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