新湖期货

北京时间28日凌晨3点美联储宣布，维持0.25%-0.50%的基准利率不变。刚结束的会议是联储去年12月实施9年多来首次加息后的第一次政策会议。联储的这一决策完全符合市场预期，此前几乎无人预计联储今日会再度加息，面对开年后全球市场的动荡和油价持续暴跌，联储还暗示未来的加息步伐可能更缓慢。

美联储的最新经济评估如下：12月会议以来的资讯表明，劳动力市场进一步改善，虽然经济增速在去年底放缓；家庭开支和企业固定投资近几个月保持温和增长势头，房地产领域进一步改善，但净出口依然疲软，而库存投资放缓；近期的一系列劳动力指标，其中包括就业强劲增长等，指向劳动力资源利用度不够的问题进一步减轻；通胀依然低于联储2%的较长期目标，这部分与能源价格下跌及非能源类进口价格的下降有关；基于市场的薪酬增长指标进一步下降，基于调查的较长期通胀预期整体而言无太大变化。

截至美联储本次会议结束前，芝加哥商业交易所的联邦基金期货最新价格显示，市场预计联储今日加息概率只有14.3%，而按兵不动可能性高达85.7%。此外，市场预计3月会议加息的概率也不过34.2%，即约1/3的可能。

去年底历史性地宣布加息后，本月的联储会议被许多市场人士视为“聊胜于无”，他们预计联储只会发布一纸维持政策不变的声明，加之主席耶伦不召开新闻发布会，诸多观察家已将关注的目光转向2月10-11日耶伦的国会作证。

但是，德银经济学家团队在周初公布的一份研报中指出，投资者不要太性急，应仔细关注今日声明中措辞的细微变化。经济学家胡珀(Peter Hooper)为首的团队宣称，他们已开发出一个定量衡量联储声明鹰派程度的新指标，这一鹰鸽度对比分数的变化是联储实际决策的一个重要先行指标，而领先的时间约为4-7个月。

据德银的研究，联储去年12月决定加息的声明，其鸽派程度超过去年10月的声明，联储声明鹰鸽度指标的3个月移动均值依然保持在鸽派水平，“迄今为止，联储声明的鹰鸽对比度与逐渐缓步加息的预期是一致的”。

德银经济学家还指出，但联储声明的鹰鸽度得分取决于措辞的细微变化，声明最重要的部分之一是，联储所描述的经济当前的增速。去年12月的声明中，联储指出美国经济活动“保持温和增长”。另一个关键之处是，联储是否声明未来经济所面临的风险“依然均衡”。

目前多数市场分析师预计，今天的声明将与去年12月的措辞基本一致，但也有少数经济学家认为，今日联储可能发出暂停政策收紧的信号。

投行Evercore ISI的副主席Krishna Guha指出，联储可能会在今天声明中加入去年9月声明曾用过的谨慎措辞，当时正逢全球市场动荡。联储彼时的相关表述是：“近来全球和金融市场的态势可能在一定程度上限制美国的经济活动，同时可能在近期内给通胀施加进一步的下行压力”。(立悟/编译)