温馨提示

胶价进入长期牛市

时间:2017-01-25 11:05

摘要

  1、天胶产量增速放缓。天然橡胶生产国协会(ANRPC)最新数据显示,2016年1-10月ANRPC成员国天然橡胶供应量有望增加0.4%,此前天胶已连续三年增速放缓。

  2、下游需求好于以往。2016年国内汽车行业整体表现乐观,其中7、8月份产销量淡季不淡,同比增幅明显。

  3、现货库存降至数年低点。2016年青岛保税区橡胶库存在2月份见顶之后不断下降,8月份之后降至2011年以来的低点,进口减少及下游需求比较旺盛使得橡胶库存处于历史低水平。

  4、胶价长期底部形成。2016年1~8月沪胶在构筑底部形态。在此期间,全球天然橡胶产量增速下降,国内进口橡胶的速度也减慢,但与此同时下游汽车、轮胎制造等行业的需求又好于预期。供需形势利多是促使胶价完成熊市向牛市转换的基础。

  2016年行情回顾

  2016年沪胶期货价格筑底回升,走势整体上可以分为三个阶段:

  沪胶2016年走势

胶价进入长期牛市

  (一)探底回升(2016年1月-4月下旬)

  1月份沪胶围绕万元关口震荡整理,2月份沪胶继续震荡,化工类商品普涨对胶价有所提振,但基本面乏善可陈使得胶价上涨乏力。3月初橡胶继其他化工品连续上涨之后出现补涨。4月份沪胶冲高回落,主力合约一度突破13000元整数位。汽车产销形势稳中向好刺激橡胶需求,周边商品普涨带动市场人气,沪胶出现补涨行情。

  (二)震荡整理(2016年4月下旬-9月中旬)

  5月份胶价整体回落,前期胶价上涨虽有基本面改善的支持,但商品市场炒作集体升温恐怕才是推高胶价的主要利好因素。6月份下半月商品市场普遍活跃,各品种涨多跌少,牛市气氛刺激胶价出现补涨。

  (三)突破整理走高(2016年9月下旬以后)

  截至9月末青岛保税区橡胶库存继续下滑,无论是天然橡胶还是各胶种的合计,目前都处于近五年来的低点,现货供应趋紧对胶价的支持作用日渐明显。下游需求则正处于旺季,9、10月份汽车生产脱离底部逐渐回升。沪胶突破整理形态,在技术走势上也表现出强烈的利多特征。

  全球产量增速放缓

  据ANRPC(天然橡胶生产国协会)在2016年年初预计,当年该协会橡胶产量将达到1107万吨,较2015年的1104万吨增幅甚微。从各主产国开割普遍推迟,到开割初期各产胶区的严重干旱,再到后期多数产区的持续降雨,今年的胶产量面临往年少有的各种考验。

  中国2014年以来天然橡胶产量持续负增长,胶价低迷挫伤胶农的生产积极性,部分地区过分降雨或台风频繁也对天胶生产有不利影响。据统计,2016年1~5月国内天胶产量累计12.67万吨,同比减少3.77万吨,减幅为23%。此外,据海关总署消息,今年1~9月,中国共进口天然橡胶167万吨,同比减少14.7%。进口下降导致保税区库存也逐渐减少,到2016年8月份以后降至2011年以来的新低。

  中国天胶进口形势

胶价进入长期牛市

  青岛保税区橡胶库存

胶价进入长期牛市

  2016年青岛保税区橡胶库存在2月份见顶之后不断下降,8月份之后降至2011年以来的低点,进口减少及下游需求比较旺盛使得橡胶库存处于历史低水平。

  橡胶需求向好

  一、国外汽车产销整体稳中向好

  2016年全球主要汽车生产国的生产形势出现分化,其中中国因7、8月份淡季不淡,9、10月份更是快速增长,使得生产形势与其他国家相比最佳。而韩国则出现一定程度的下降,生产形势差于往年。美国、德国、日本与以往相比大体稳定。总的来看,汽车生产形势稳中有增,整体情况较上年好些。

  全球主要汽车生产国形势

胶价进入长期牛市

  二、国内汽车产销大增

  2016年国内汽车行业整体表现乐观,其中7、8月份产销量同比增幅明显,实现淡季不淡。9、10月增幅保持高位,合计1-10月汽车产销分别完成2201.6万辆和2201.7万辆,比上年同期均增长13.8%,高于上年同期13.8和12.3个百分点。

  中国汽车市场月度产量

胶价进入长期牛市

  小排量乘用车购置税减半政策持续,以及SUV及MPV市场需求快速增长,使得国内汽车产销保持较快增长。还有,经济上保增长的努力令房地产及基础建设行业受益,相应提振了重型货车的需求。

  中国橡胶轮胎外胎月度产量

胶价进入长期牛市

  汽车产销两旺带动轮胎需求,2016年国内橡胶轮胎的生产扭转上年逐渐走低的态势,3~10月连续月产量同比增加。截至10月份,2016年累计生产轮胎66176.7万条,较上年增加1101.61万条,同比增幅1.7%。

  橡胶价差分析

  一、天胶期现价差分析

  国内橡胶期现货价差

胶价进入长期牛市

  2016年橡胶期货价格较现货长期存在明显升水,上半年大部分时间升水幅度在1000~2000元,在三季度及以后升水进一步扩大至2000元以上。这种格局不利于期货市场的橡胶库存流动到现货市场去消化,所以上期所天胶仓单长期处于历史高位。临近年底时按交易所规则将强制注销仓单,远期合约面临的压力减轻,期现价差更是创出新高。

  二、天然橡胶与合成橡胶价差分析

  天胶与合成胶走势对比

胶价进入长期牛市

  2016年合成胶价格走势较天胶偏强,原油回升对于合成橡胶构成支持。而天然橡胶仍处于增产周期之中,尽管实际增幅要低于年初的预期,但供应面总体来看并未出现短缺。10月份之后天胶与合成胶价差达到数年来新低,替代作用刺激天胶需求,沪胶价格开始加速上涨。

  2017年行情展望

  沪胶在经历自2011~2015年的长期调整走势之后,胶价累计跌幅曾接近八成,做空能量得到充分释放。2016年1~8月在构筑底部形态。在此期间,全球天然橡胶产量增速下降,至今连续三年增速放缓。国内进口橡胶的速度也减慢,但与此同时下游汽车、轮胎制造等行业的需求又好于预期,于是国内橡胶库存迅速下降,其中青岛保税区橡胶库存今年创下自2011年以来的新低。供需形势利多是促使胶价完成熊市向牛市转换的基础。

  若主要产区天气情况正常,那么天胶供应主要与胶价相关。当胶价继续走高时很可能会导致供应增幅加快,所以在2017年割胶季节开始后(国内大约是4月份)胶价表现对产量的指引作用值得重视。考虑到东南亚主产区胶园面积在2011、2012年达到扩张高峰,那么2017年的天胶潜在产能有可能创新高。所以,对高胶价将造成高产量的前景务必要有清醒认识。就下游消费而言,汽车产销前景及轮胎出口形势是主要影响因素。预计2017年一季度因供应处于淡季,胶价有望继续走高。二季度之后要视割胶进度及下游企业消费形势评估胶价表现。

  从技术形态上看,沪胶长期底部已经确立,2017年胶价上涨的高点预计出现在20000~26000元的可能性大,而15000元附近有望提供稳固支持。

网站对话
live chat
客服软件
live chat
新湖期货官方APP湖宝