新湖期货

　　随着国内现货可交割品供应忧虑缓解，镍价掉头向下领跌大宗商品，昨日沪镍跌停并封死。由于内外比价和期现价差面临修复，预计沪镍短期回调将加剧，价格走势将显著弱于伦镍及现货镍。

　　沪镍领跌商品市场

　　昨日，国内股市和商品“冰火两重天”，大宗商品市场集体重挫，沪镍出现跌停。沪镍1507合约封死跌停板，收报102340元/吨，跌幅在5.00%。

　　5月以来，大宗商品经历大幅反弹后出现深度调整，有色金属品种不同程度回落。国内金川镍供应增加缓和市场可交割品供应紧张局面，而进口镍盈利窗口打开，国内镍现货供大于求的失衡局面难改。由于镍市期现价差巨大及内外比价背离，沪镍领跌商品，已经回吐此前低位反弹行情的超半数涨幅。

　　天气和政策利好尚未兑现

　　今年，“厄尔尼诺”成为镍市利好因素。据法国兴业银行发布的“厄尔尼诺大宗商品指数”，自1991年以来，全球厄尔尼诺现象发生之年，镍价平均涨幅超过10%。预计随着年内厄尔尼诺现象加剧，全球最大镍矿生产国印尼发生干旱的概率增加，从而可能影响镍市供应。但这目前仍是预期，尚未见实效。

　　今年中国货币政策逐步从中性转为宽松的可能性较大，二季度料将有更多利好政策陆续出台，以对冲实体经济下行风险。而对于地方债等金融市场风险，中央高层力图加强管控，不会放任自流，金融行业出现系统性风险的可能性降低，对有色金属市场存在较强的保底作用。但终端领域未见太多实质性改善。

　　而在大洋彼岸，美国4月核心经济数据喜少忧多，美联储官员在加息问题上更为审慎。美元指数反抽对大宗商品构成压制。

　　价差将逐步修复，沪镍弱势明显

　　现货方面，截至5月20日，上海市场镍现货报价在95500—99800元/吨，金川镍主流成交价在99500—99800元/吨，俄镍主流成交价在95500—95700元/吨，上海电解镍CIF(提单)溢价报在140—170美元/吨，镍保税库(仓单)溢价140—260美元/吨，电解镍进口盈利大约1800元/吨。

　　据贸易商透露，受沪镍大跌影响，现货镍卖方报价较混乱，持货商不愿低价出货，而买家则多以观望为主，供需双方僵持，整体现货成交清淡。目前，进口现货多数是不可交割的电解镍，而可交割的金川镍仓单被普遍惜售。不过，有贸易商透露，最近贸易商出货金川镍的积极性较前期明显提高，市场供应增加缓和多头行情。此外，市场上进口镍数量仍多，整体货源充裕令镍价上行受阻，国内大型镍生铁厂产能释放增加，镍铁价格也难以对镍价有所支撑。

　　近阶段，国内镍市的期现市场及比价拉大，使得沪镍相对于进口镍和现货镍而言可谓“高高在上”。随着国内可交割品供应紧张缓和，同时，镍库存高企也对价格产生压制，预计短期沪镍走势将显著弱于伦镍及现货镍，价差面临修复。