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供应偏紧有望缓解 燃料油上涨后劲不足

时间:2018-08-09 15:57

受短期供应偏紧影响,燃料油自7月底以来,呈振荡上行走势。燃油指数由2850元/吨最高涨至3206元/吨,涨幅达到12.49%。

供应偏紧有望缓解

首先,早在2008年10月,国际海事组织(IMO)海上环境保护委员会(MEPC)推出相关公约,规定2020年1月1日及以后,全球航行船舶使用的任何燃油硫含量不应超过0.5%。截至目前,多国的燃料油含硫量仍然没有达到要求,西欧、俄罗斯等地炼厂将升级脱硫设施,这会使很多企业生产中断,并且会提升生产成本。从长期来看,燃料油的供应将偏紧。

其次,我国的燃料油很大一部分从新加坡进口,8月以来,新加坡燃料油库存较前期低点上升26.7%,达到1532.8万吨,新加坡燃料油价格走低,套利空间开启。只不过由于船期的问题,进口货源难以在第一时间释放。但是随着时间的推移,市场普遍认为后期燃料油进口量将增加。

最后,燃料油经过炼化产出沥青,因此两者的比价关系在很大程度上决定了炼厂的生产优先性。目前沥青和燃料油的价格都处于偏高水平,但是沥青处于消费旺季,市场销售更有保障,因此炼厂生产沥青的积极性更高,这制约了燃料油的供应。整体来看,由于装置升级以及国内环保趋严,燃料油供应偏紧的大环境不会改变。但是短期,随着进口套利空间的开启,国内燃料油供应偏紧的问题将得到缓解,这对于燃料油价格将产生一定的压制。

需求不佳状况暂难改观

之前国内地炼企业没有原油的进口权和使用权,部分炼厂进口燃料油进行炼化,这是燃料油需求很重要的一部分。但是随着双权的放开,炼厂使用燃料油炼化的现象基本不存在,燃料油需求有所下降。从实际需求来看,目前仍然处于休渔季,船燃需求不佳的问题在近期难以得到改变。另外,供热方面,目前的气温炎热,市场对烧火油的需求并不高。

整体来看,由于进入淡季,燃料油消费不佳的局面难以改善,燃料油价格上升空间封死。不过,由于环保等因素,山东煤焦油生产受到明显影响,7月以来山东煤焦油生产企业基本处于停产状态。煤焦油在消费上和燃料油具有极强的替代关系,这对取暖油的需求产生一定支撑,但是难以改变取暖油消费不佳的现状。

后市预测

综上所述,前期燃料油价格上涨主要是供应偏紧引发的,但是随着套利窗口开启,后期新加坡燃料油供应将逐渐增加,这将对国内燃料油价格产生强劲压制。目前是燃料油的消费淡季,船燃消费不佳制约燃料油价格上行。基于上述判断,我们认为燃料油价格上行动力不足,后期或回落。

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