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豆粕多方因素激烈博弈,敢问路在何方?

时间:2018-03-29 16:21

豆粕(3018-37.00-1.21%),作为饲料人对此产品实在是熟悉不过,它是大豆(37457.000.19%)的副产物、更是饲料原料中最重要的植物蛋白原料。而为什么,自春节以来美国政府首先发起对多国或征收钢铁和铝关税,尤其是剑指中国的意图越来越明显之后,国内外大豆、豆粕市场备受关注呢。业内人士都会知道,中国自产大豆年仅一千万吨出头,而国内年豆粕需求量则高达六、七千万吨,那么只能依靠进口大豆来弥补国内的空缺,其主要进口国则是美国、巴西和阿根廷。说到这里,相信不是行业人士应该也会略懂一二了。是的,正因为中国每年需要大量进口美国大豆,才引发了中美贸易摩擦不断升级后,国内外都担心中国政府会将抵制美豆进入中国,而导致中国豆粕行情自春节之后开始了新的篇章,完全改变了年前持续萧条的景象。

 

当然,在中美贸易战之前则是阿根廷的干旱引发大豆减产恐慌,是导致国内豆粕行情由弱转强的导火索。只是,更多情况来看,贸易战进一步激发了国内豆粕行情。截止,3月28日沿海地区43%蛋白豆粕主流价格为3190-3260元/吨,较春节前主流2860-2940元吨已经暴涨320-330元/吨。不过,让我们将时间倒退至3月23日,美国政府宣布将对从中国进口的商品大规模征收关税,涉及征税的中国商品规模可达600亿美元,将在15天内制定对中国商品征收关税的具体方案。此消息一出,中国政府立即做出回应,称将对部分美国进口产品加征关税以应对美国行为,而清单暂未见到大豆,未印证之前业内一直担忧的大豆将是中方首选反击目标。这对国内豆粕供应市场来讲似乎是一个重大利好,但恰恰相反,鉴于对贸易战的担忧还有可能在后续过程中影响中美大豆贸易,国内豆粕期货、现货在当天再度掀起一波强势,当然由于两国贸易谈判还在进行中,后期具体情况我们还不得而知,豆粕在经历两天涨势后,因国内外短线基本面消息牵制,行情未能延续升势,而是窄幅频繁涨跌波动中。短线来看,由于多方因素激烈博弈,豆粕行情尚难有明确走向,中远期我们认为依旧看涨。

 

外围方面:

贸易战是否会影响大豆 市场上是众说纷纭 我们只能密切关注

自春节期间美国政府首先发起对多国或征收钢铁和铝关税开始,业内就认为如果贸易战打响,中国会将抵制美豆进口,从而达到报复的目的。但在经历了一个多月的时间后,3月23日美国总统特朗普签署总统备忘录,依据“301调查”结果,将对从中国进口的商品大规模征收关税,并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说,涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。中国政府立即做出回应,称将对部分美国进口产品加征关税以应对美国行为,蛋清单并未见到大豆。对此,市场上是众说纷纭,有说中国政府一定会利用抵制进口美豆、有说不一定的,也有说暂不列出大豆是为了给双方一个缓和的机会,后期还需要坐下来好好谈判是否真的要将贸易战坚持到底等等。

 

无论怎样,对于中美两国人民来讲,应该是大多数人都不希望真的打这一场贸易战,毕竟会牵扯到民生等问题,可以说是百害而无一利。但作为普通的民众,目前我们除了密切关注,几乎也实在没有什么办法。不过我们的观点认为,中国政府要选择大豆作为“报复武器”的可能性不高。

南美大豆供应情况须继续关注 是近期行情走向的催化剂

巴西咨询公司Agroconsult周二称,将巴西2017/18年度大豆产量预估从1.175亿吨上调至1.189亿吨,因多数地区天气良好,帮助提升主产区马托格罗索州和巴伊亚州的产量。此数据较3月份美国农业部供需中,巴西2017/18年度大豆产量预估为1.13亿吨,2月预估为1.12亿吨,更进一步提高。

因干旱导致阿根廷大豆产量下降的炒作已经持续了近4个月,尽管近来有说降雨有利于大豆生长消息,但对于生长后期的大豆来讲几乎降雨已经起不到很好的作用,因此其产量仍在进一步被业内下调。根据我们最新关注的情况看,布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四称,阿根廷2017/18年度大豆产量预计为3,950万吨,大豆产量预计远低于最初预估的5,500万吨,较之前业内预估的4200万吨、4000万吨继续下调。

 

美豆种植面积将创纪录高位 不利行情走向

此前提到,咨询服务公司Allendale Inc访查农户后表示,预期美国大豆种植面积将达到创纪录高位的9,210.4万英亩。上本周四,贸易消息人士表示,知名分析机构Informa Economics上调了美国2018年大豆种植面积预估,从之前的9,119.7万英亩调高至9,150万英亩,若确实如此将为纪录新高。在本月末,此种植报告将出台,因预期利空,对盘面构成压力。

 

国内方面:

环保因素将持续制约工厂开机 豆粕难显库存压力

环保部指出,2018年,大气污染治理依然是环境保护部工作的重中之重,将制定实施打赢蓝天保卫战三年计划,出台京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原等重点区域大气污染防治实施方案。目前北京、天津、廊坊、河南等地环保检查陆续开展,当地油厂的开机均受到不同程度的影响。从节后的开机来看,全国油厂的开机率大多维持在60%左右,开机率一直没完全恢复过来,豆粕不仅短线难显库存压力,预计今年较长时间都会因工厂无力全面开机,在一定程度上给予豆粕现货价格强有利支撑。

 

鉴于对后期豆粕供应担忧 卖方力挺粕价 买方适时补货

阿根廷大豆产量从年前预估5500万吨,至今业内最新最低预估降至3950万吨,其差距高达1500万吨以上,着实令人恐慌;此外,中美贸易战已经打响,如果后期中国政府真的抵制美豆,那么国内大豆、豆粕供应必然会更紧张。在各种担忧下,春节以来,国内油厂对豆粕挺价、抬价积极性非常高,近些时间来甚至时常会出现外盘期价跌,国内豆粕现货涨、完全背离盘面的走势也是时有发生。而需方市场来看,春节后陆续为年前不积极的备货补仓。在近两日国内豆粕现货行情略偏弱下调后立即引来需方市场积极采购,根据我们对全国部分厂家持续跟踪情况看,全国日成交量在25万吨左右,明显高于之前成交量。

 

养殖行业启动早于往年 利好豆粕需求及行情走向

虽然春节后国内生猪、鸡蛋(3209-168.00-4.97%)行情都持续下跌,养殖业全面陷入亏损,市场哀鸿一片;但是,根据我们对肉食品消费情况调查看,随着居民健康意识的增强,年前腌制制品消费正在逐步减少,市场鲜品猪肉消费需求明显较往年提前启动,这对国内生猪市场来讲无疑是利好的,对豆粕市场的需求以及行情走向也是利好。不过另外一方面,随着网络销售发达,腌腊制品往北方销售的数量很大。

 

近月大豆到港充足 可能的大豆贸易战未打响前还须理性操作

目前正是南美大豆出口旺季,也就是说至少上半年国内大豆进口量与往年比一样是保持正常的,并且由于中美贸易关系,中国进一步加大了对南美大豆的进口已经体现。根据市场的预估,4月份中国大豆进口量能达820万吨,5月份更多预期近900万吨,上面的数据是装船评估的数据。根据以往的经验,装船评估进口大豆数据一般比实际调查统计数据高70-80万吨水平。而这么大的进口量,对于目前国内养殖业上来看,事实上仍是供大于求的。

 

此外,中美贸易战尚并未牵扯到大豆上。原因就在于,一方面,美国制定的对中国商品征收关税的具体方案,还需要10天时间。而且正式实施之前,还有55天的征求意见的时间,此外,中国的反制清单明显也处在征求公众意见的阶段。这段时间就是留给双方谈判的时间窗口。另一方面,中国对美国进口产品加征关税分成了两个层面,说明了中国保持了一定的克制。但是这样的安排,为中美两国能够坐下来继续谈留有余地。

 

综上,巴西大豆丰产、并且目前正是出口旺季,国内进口大豆装船数据甚至高于往年同期,以及美豆最新季度种植面积预期创历史高位,对美豆和国内豆粕现货市场行情可以说一定是明显的利空;而阿根廷大豆产量预期下滑数据之大,其利好行情影响已经在之前大幅消耗,中美贸易关系预计在50多天内暂不会对大豆动手,国内养殖行情虽然启动早于往年,但真正好转还需要一个过程,这几大因素目前对豆粕市场的影响更多是中立;国内环保因素工厂开工持续受到约束,供需双方均看多后市,尤其是工厂挺价意愿浓厚对豆粕市场利好;在多方因素激烈博弈下,豆粕现货短线尚难有明确走向,需要密切关注本月底美国农业部的报告指引。其频繁震荡或将还要持续一段时间。不过,我们仍旧强调,无论中美贸易战是否真的会打“大豆”这一场战,从中长期看,自身基本面看豆粕看涨,只是幅度大小不同而已。因此我们仍坚持此前的观点,4月份将经历一个价格低位时段,是扩大库存的良好机会,建议密切关注市场各方动向,把握备货时机。

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