新湖期货

菜粕菜油：

受美豆主产区近期天气状况良好影响，投资基金净多单大幅减持，美豆出现较大幅度回落，但是总体趋势依旧偏多，美豆库存库存增长率下降明显，库存拐点出现进入缓慢下降过程，维持逢低做多的策略。

市场普遍关注美国农业部将于本月30日凌晨12点发布的2016年的种植意向报告，历年来这个报告对大豆行情影响都非常大，种植面积将直接影响未来的产量。据路透社对分析师的调查显示，分析师平均预计今年大豆播种面积为8380万英亩，上年为8270万英亩。2016年3月31日发布的播种意向面积为8220万英亩。

 

1、行业新闻-食用油企业如何做套期保值

来源：中华油脂网

本文为中粮集团油脂部套期保值部副总经理栗燕川分享食用油企业利用衍生品市场管理风险的经验和对钢铁行业的启示。

为什么要做套期保值？对于我们的业务来讲大豆市场分4个市场，国际期货市场，国际现货市场，国内期货市场，现货市场。现在中国的大豆80%依靠进口，国内的大豆，我们吃的油，还有豆粕，基本上根据国际市场波动的，我们采购大豆到套保，经历几个步骤，首先是采购，在国际市场点价，然后租船运到国内，分到工厂的仓库，然后加工，然后再销售，总共经历三个月时间，我们会产生很大的库存。油脂也是一样，豆油、菜籽油、棕榈油，还有其他的小品种，我们都要大量的库存，这么多库存，价格每天波动的，我们就要对这个价格套期保值，决定我们大豆价格的因素比较复杂，农产品首先是自身的供求因素，包括整个大豆的播种面积，播种天气，各个国家需求的情况，这是一个最重要的自身因素。其次是一些相关因素，海运费、汇率因素，GDP增长率，中国CPI指数，全球CPI指数，石油价格，今天脱欧这个事情对大豆价格也产生很大的因素。宏观基金和对冲基金，跟很多投资公司一样，这几个因素下来导致价格大幅度变动。

介绍一下我们的套保方法，总的原则很简单，期货头寸等于现货头寸，两种头寸是平衡的。采购原料的时候，我们在期货市场上卖出操作，销售产品的时候在期货市场上做买进停仓操作，涨价的时候现货能力弥补期货的亏损，期间如果涨价，期货盈利可以抵消，现货盈利，基本上期货可以抵消，都是平衡的，这是我们的一些计算方法。

油脂的采购比大豆简单一些，有点像铁矿石了，从原料端采购，然后再到销区，通过期货市场卖出套保。油脂企业的套期保值特点，工厂是连续运转的，不断的采购大豆，不断的销售产品，这个过程当中套保也是连续不断的动态过程。具体的情况，对于我们来说，我们首先盯住国内价格和进口原料的价差，一旦出现利润，这个很简单的，我们就按照生产计划采购，从国外买入现货，然后国内卖出保值，锁住利润，如果没有机会我们就等待，大部分对于油脂来说是倒挂，国内的价格比国外便宜。

第二是进口敞口管理，提高套保效果，不明确的时候期货头寸大体等于现货头寸，我们不做空的，因为这个对于我们来说，如果发生风险其实对于我们来说是违规操作。套期保值的核心是敞口管理，敞口头寸等于现货的多投减去期货的空投，现货头寸等于库存量再投大豆，期货头寸=国内期货市场的。现货头寸的变化，在订立采购大豆合同后，与卖方定价，现货头寸增加。在国内期货市场卖出期货合约，期货头寸是增加的，在国内期货市场买进期货合约，期货头寸减少，如果订立采购大豆合同后与卖方定价，期货头寸是增加的。行情看涨的时候根据我们对行情的判断将期货投资控制在一定周期内，比如说半个月或者一个月的销售量，在行情方向不明确的时候，我们也会少量的多投，主要是应付一下日常的销售。
 　2、行情回顾及分析

1）菜粕

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
RM1609	2619	2742	2612	2738	4043722	1020548

 

RM1609合约日K线图

菜粕09合约维持多头趋势，笔者上期报告16号判断行情将进入高位震荡区间进行震荡修复再寻求突破，建议在高位震荡区间走出来后在区间下边界可轻仓入多，做空属于逆势风险大，不摸顶。实际上行情在震荡区间【2600,2800】维持了近半个月的震荡后今天以涨停板的姿态强势突破2800，多头趋势明显，按笔者建议在震荡区间下边界2600附近轻仓多单目前可放心持有。

粕类近期高位震荡随后向上突破保持强势，主要原因有一下几点，我觉得首要一点就是笔者一直在说的步入需求旺季，水产饲料需求起来，国产菜粕随着菜籽种植面积的不断减少实际上也很少，而进口菜籽政策这块也变得越来越严厉，假如9月份实行加拿大进口菜籽杂质降至1%的政策，供给相对来说比较少，菜粕多头有爆发的题材，从菜粕走势比豆粕强势就可以看出来；其次就是生猪养殖，前期猪价持续了一年多的上涨，从生猪补栏和成长周期看，粕类饲料需求将从下半年开始有明显的增长，在期货上这种炒作预期的需求是非常旺盛的。第三个原因，也就是大家需要关注的，本月30号凌晨美国农业部将出非常关键的种植意向报告，而市场普遍预期将利空大豆，所以粕类此刻拉伸有多头资金在报告前借机拉伸出货的意图，关键看明后天的持仓情况，建议投资者在数据出台前尽量逢高平仓，具体操作欢迎来电咨询。

2）菜油

 

品种	开盘价	最高价	最低价	收盘价	成交量	持仓量
OI1609	6026	6146	6012	6144	99934	154690

 

OI1609合约日K线图

目前菜油从趋势上看依旧是多头趋势，尽管始终未能突破前期笔者所分析的6400这一整数压力位。菜油由此进入一个宽幅震荡的筑底区间，操作上依旧建议采用逢低做多的策略，至于什么底，各位投资者可根据自己的交易思路进行判断。而从笔者的判断角度，60日线附近或者上图下方支撑线附近都算是低点，可以轻仓买入。具体操作欢迎来电咨询。

油脂目前整体处于一个宽幅震荡筑底的格局，整体趋势偏强，不管是日内还是日线波动浮动都非常剧烈。主要有三个原因，第一是厄尔尼诺转化为拉尼娜的时间点大概在7月份左右，靴子或许即将落地，对此天气利多的炒作将告一段落。第二，近期粕类上涨趋势相当好，油厂在粕上的利润丰厚，挺油欲望不强，粕强油弱的格局。第三，笔者比较看好菜油的一个重要因素就是随着拍储的不断进行与结束，国储菜油量大概就剩下300万吨左右，这些是加工一下可以符合期货上菜油交割标的的油，成本和期货上油的价格差不多，而国产菜籽压榨的菜油因为是非转基因成本高不会放到期货上交割，所以菜油在未来一段时间一旦进口出现问题则很容易发生逼仓事件。所以从趋势上看未来菜油或许会成为三大油脂里面最强的一个品种。

 

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