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PTA产业链企业期现结合日渐娴熟

时间:2018-03-29 16:42

在PTA实体企业的眼中,PTA现货价格与期货价格是紧密趋合的,这也促使PTA全产业链的企业积极参与期货市场,期现结合日渐娴熟,进一步提升了产业操作的专业性。

  PTA期货是产业链参与度最高的期货品种之一,产业客户在PTA期货运用中扮演着重要的角色,方式也多种多样,尤其是产业龙头的期现模式更是受到市场的关注。

  昨日,在杭州举办的“中国化纤论坛(2018)”郑商所PTA期货专场上,谈及PTA期货的运用,PTA龙头企业逸盛石化研究中心相关负责人感慨道,从最开始的排斥、到渐渐适应跟随,从初入市的“交学费”、到现在的“爱”,逸盛石化对于PTA期货的运用实际上经历了一个较为复杂的过程。如今,企业已经真正把套期保值运用到经营当中,实现了期货和现货方面的对冲。

  “做套期保值的最基本的原则就是‘怕什么买什么’。”上述负责人表示,就逸盛石化来讲,企业可以利用PTA期货对工厂库存进行管理。“当产品库存积压,数量大于既定目标,就选择在期货盘面进行卖出保值,规避产品跌价风险。当产品库存消化过快,或者超卖时,选择在期货盘面进行买入保值,规避产品涨价风险。同样,在原料库存(PX)上,也可以用这个模式进行保值。”

  在选择库存管理操作时,库存如何消化也是值得企业考虑的问题,究竟是要在期货上进行交割卖掉,还是平仓在现货上卖出。该负责人举例说,如3月28日,PTA现货价格5600元/吨,以5月18日交割为例,持仓51天。各项成本合计142元/吨,如果期货价格高于5742元/吨,企业交割就划算,否则卖现货划算。

  在他看来,将库存在期货上卖出交割,虽利益最大化,但资金占用长,并有价格波动带来的浮亏风险,所以市场中也衍生出了不少点价交易。

  除此之外,月间套利也是当前PTA企业期现操作模式之一。据了解,月间套利是指在不同到期合约之间一买一卖的操作。当远月价格高于近月价格,且足以覆盖各项成本时,可选择买入近月交割,卖出远月交割,赚取低风险利润。

  “当近月价格高于远月价格,自身有库存,且期货市场有仓单的情况下,可以反套,卖出近月买入远月进行库存置换。近月交割卖出,提前收回货款,后期提前期转现或买入交割,接回库存。”上述负责人认为,对于PTA生产企业,品种间套利比较适用于上下游之间的产品套利,即PX与PTA之间的套利。买入原料,卖出产品为正向套利(正套),有利润时正套;卖出原料,买入产品为反向套利(反套),亏损时反套。

  他举例说,自2012年PTA产能集中爆发到2017年上半年,PTA一直处于产能过剩状态,加工费长期低于成本线以下,行业亏损严重。“当月有利润的时候,PTA企业可以选择买原料空期货,锁定未来的利润。”

  同样,对于下游聚酯企业来讲,可以利用期现结合做好企业的经营。据福建金伦高纤总经理刘德伟介绍,当遇企业检修期时,聚酯企业可以通过期现结合,利用PTA基差。远月合约升水,则卖期货;远月合约贴水,则卖现货。“在套保目标下采购PTA不拘泥于期货月份,采购原料用远期合约加减升贴水更灵活而且风险可控。”

  “金伦化纤是从管理产品库存角度参与PTA期货套保的,统一套保,单单对应。即摸清汇总企业整体现货库存情况后,统一制定套保策略而不是多头管理 。”刘德伟称。

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