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PP期货贴水幅度较大

时间:2015-11-27 16:47

近两个月以来,PP期货价格不断走低,1601和1605合约下跌幅度超过20%,并且创出PP期货合约上市以来的新低。最近2个交易日有所反弹,后市将如何演绎?

原油已经濒临前期低点

由于宏观面不佳以及产量增加,原油不断下跌,截至11月23日收盘报41.95美元/桶,盘中最低跌至40.41美元/桶,而后在沙特宣布将与非欧佩克国家联合减产的消息后,油价迅速拉升,显示出40美元/桶一线有一定支撑;11月24日俄罗斯战机被土耳其导弹击落,更是令地缘政治局势骤然紧张,可以说原油下跌空间暂时被封死,况且目前价格已经濒临37.75美元/桶的历史低点,明智的空头逐步获利了结出场。因此,原油下跌动能衰竭,或将酝酿反弹。

货价格持平,基差拉大

华北主流拉丝在6100—6350元/吨,华东主流拉丝在6200—6550元/吨,华南主流拉丝在6400—6700元/吨。神华包头煤制烯烃PP网上竞拍华东地区常州库价格在6150元/吨,中煤榆林、宁夏宝丰华东地区市场价格大致也在此区域。

取11月23日期货收盘价作为参照,若以现货价格减去PP1601合约收盘价,基差为6150-5734=416元/吨,PP1605基差为6150-5352=798元/吨,绝对数值看似不大,但由于标的物价格已经很低,价差范围为PP期货上市以来所少见。若现货小跌或者现货价格持稳,那么PP期货有很强的基差回归动能。

LLDPE/PP价差创上市以来新高

PP期货上市之初,LLDPE/PP价差在0附近徘徊,2014年以来,由于甲醇制丙烯装置较甲醇制乙烯装置多,未来投产的装置也多于甲醇制乙烯装置,所以业内人士对PP预期较差,LLDPE/PP价差持续扩大。目前从1601合约来看,LLDPE/PP价差接近2000点;从1605合约来看,LLDPE/PP价差接近1600点。价差拉大的同时,两者的合约面值正在变小,价差已经占到两者合约面值的25%左右,这是对PP过度悲观的预期所致,但毕竟聚乙烯、聚丙烯同属通用塑料,在某些领域具有一定的替代性,生产、消费也具有共性,后期价差继续拉大的可能性已经不大。

根据我们的调研,外采甲醇制丙烯装置已经出现亏损,如果长期下去,可能面临停车检修,而未投产和未开车的装置也可能推迟投产和开车。因此,在LLDPE相对“坚挺”的背景下,PP跌幅也可能收窄。

总之,当前PP1601和PP1605合约贴水现货幅度较大,LLDPE/PP价差或有收窄动作,PP进一步杀跌的动能消解,可以轻仓试多。

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