新湖期货

6月、7月和8月三个月沪深两市融资余额出现三连增，但这种连增势头在9月份被打断，9月份沪深股市融资融券余额下降逾170亿元。不同于此前大调整时融资客的逃离，融资客本身是通过加杠杆放大自己的收益，这使其在操作上更强调顺势而为，但这种个股的低波动却使得融资客无从发力，即便挑对品种其收益亦有限，还要承担一定的资金成本，9月份的撤离更多是融资客面对低波动的尴尬之举。

9月份融资客撤离

9月29日沪深两市融资融券余额为8857.99亿元，较前一个交易日下降了27.94亿元，连续6日下降。其中融券余额为34.30亿元，较前一个交易日下降了1.9亿元。融资余额为8823.69亿元，较前一个交易日下降了26.04亿元。融资买入额为282.83亿元，融资偿还额为308.86亿元。买入和偿还金额均降至300亿元左右，假期临近时，融资客撤离的意味更为浓厚，参与积极性不高。

9月30日深市尚未披露融资融券数据，就沪市披露的情况来看，沪市两融余额为4876.70亿元，较前一个交易日下降了73.49亿元。预计两融余额7连降不可避免。

月末的快速萎缩其实是整个9月份两融市场的一个缩影。9月份沪深股市融资融券余额下降逾170亿元。从行业板块来看，9月以来28个申万一级行业板块中仅有8个行业板块实现融资净买入，房地产的融资净买入额“一枝独秀”，达到31.46亿元，远远高于其他行业板块。建筑装饰、家用电器和银行板块的融资净买入额超过5亿元，分别为9.58亿元、7.11亿元和6.26亿元。化工和公用事业的融资净买入额超过3亿元。在出现融资净偿还的20个行业板块中，有色金属、电子和非银金融板块的融资净偿还额居前，超过20亿元，分别为26.65亿元、23.06亿元和21.68亿元。医药生物、传媒、国防军工、计算机、电气设备、商业贸易和通信7个行业板块的融资净偿还额超过10亿元。

从个股来看，9月以来874只两融标的中有239只股票实现融资净买入，万科A[-1.41% 资金 研报]和格力电器[-0.54% 资金 研报]2只大蓝筹的融资净买入额居首，远远高于其他个股，分别为43.47亿元和12.73亿元。民生银行[0.65% 资金 研报]和三聚环保[6.19% 资金 研报]的融资净买入额超过7亿元，分别为7.16亿元和7.08亿元。东方园林[4.80% 资金 研报]、中国动力、蒙草生态、安徽水利[4.02% 资金研报]、中安消、宋都股份[-4.56% 资金 研报]和新利金融7只股票的融资净买入额超过3亿元。在出现融资净偿还的635只股票中，赣锋锂业[1.87% 资金 研报]融资净偿还额居首，达到4.43亿元。航天动力[1.75% 资金 研报]、南山铝业[1.39% 资金 研报]、欧菲光[0.99% 资金 研报]等8只股票的融资净偿还额超过3亿元，140只股票的融资净偿还额超过1亿元。

业内人士指出，9月份融资客对于蓝筹的关注度有所提升，万科、格力电器等大蓝筹更是成为融资客的“香饽饽”。与之相比，计算机、电气设备等新兴产业板块成为融资撤离的重灾区。整体来看，行情的低迷使得融资客整体参与度不佳。

低交投下融资客的尴尬

把时间轴拉长，6月、7月和8月三个月的融资净买入额分别为239.11亿元、128.36亿元和359.86亿元，实现3连增，但这种连增势头在9月份被打断。不同于此前大调整时融资客的逃离，9月份的撤离更多是融资客的面对低波动的尴尬之举。

8月以来上证综指的日内最高点和最低点之间的差距就开始迅速缩小。9月8日刚以日内12.88点的振幅创下14年新低，这一纪录随即就在9月20日以11.94点再度被打破。在个股上，市场上呈现出“千股横盘”的景象，场内存量资金的机构和散户只能被动“僵尸化”，此前受到市场广泛关注的“涨停敢死队”等活跃资金现在几乎鲜有出没。这又会加剧市场波动率的降低，资金陷入了一个恶性循环的怪圈中。融资客本身是通过加杠杆放大自己的受益，这使其在操作上更强调顺势而为，但这种个股的低波动却使得融资客无从发力，即便挑对品种其受益亦有限，与此同时，还要承担一定的资金成本，这对于融资客并不合算。

此外，低波动的环境下市场缺乏领涨主线，即便是PPP和地产这两大热点亦难聚拢人气。缺乏投资抓手使得融资客的参与热度自然不高。9月13日以来，沪深股市的单日融资买入额和偿还额均降至300亿元左右。但其实8月中旬，沪深股市的单日融资买入额和偿还额一度维持在800亿元左右。