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20151223-新湖晨会-铁矿螺纹

时间:2015-12-23 10:03

先从回顾一下本轮黑色系的一个反弹。从宏观面看,主要有三个因素,一是美联储加息落地后,整个商品氛围转强,二是年底中央经济工作会议,市场对于强力政策支撑犹豫期,第三就是人民币近段时间快速贬值,导致商品偏强。产业上来看,本轮反弹最早是由热卷开始的,此前热卷生产亏损基本上是螺纹的2倍多,导致钢厂检修超量,而11月汽车销售数据好转也使得12月许多工厂备货意愿剧增,导致现货市场热卷紧缺,最终在盘面的刺激下,螺纹现货也开始跟涨。以上两个方面是本轮反弹的基础,真正的导火索是螺纹近月合约的软逼仓,此前有仓单意愿的山东两个钢厂中的一家由于出口接了一个大订单,导致最终只有一家交货,从盘面的虚实比来看,最终还是多头挤虚盘告终。

目前盘面的宏观氛围有所转淡,后面还是将回归基本面,下面讲一下产业现在的状态:

先从螺纹的供应来看,因为螺纹一直是成品钢种亏损最少的品种,所以在热卷检修增加的时候,螺纹轧机的开工其实还是稳中略降,供应并没有出现明显的减少,华东地区主要钢厂的供货12月份都是全折供应。需求方面,虽然本次盘面反弹也带动了现货反弹了大约100块钱,但是了解下来基本上还是贸易商之间的库存转移为主,市场在买涨不买跌的情绪推动下,下级贸易商在过去的一周明显备货意愿增强。至于工地需求的话,其实每年到了12月一直到1月中旬都是呈逐步走弱的情况,这个是季节性特征,不太会发生改变,我们了解的情况和往年也没有什么不同。本周开始,华东市场价格已经开始重新下调,这两天降了30块钱左右了已经。华北的话因为河钢限价,报价拉涨到1700,但是实际贸易商在出货的时候都会降20-30,年底为了资金回笼,出货才是硬道理。

再说矿,由于12月开始,澳洲黑德兰港口检修比较多,所以发货也一直在下降,推算下来,从下周开始,到货将会开始减少。需求端,受到本轮成材的反弹,钢厂利润修复的也比较明显,目前钢坯亏损幅度差不多在100-50之内,短期内钢厂加大检修的状况或告一段落,唐山地区甚至有钢厂准备复产了,现货端我们了解到,上周美联储加息完以后,唐山不少钢厂出来拿货,导致唐山港口的主流现货资源开始紧缺,只是钢厂还没有开始提货,才使得港口库存数据一直在上升。

后期,钢矿的传导逻辑将是由螺纹主导,目前来看,钢厂利润修复后,检修意愿减弱,那么后面矿的需求下降程度将会不及螺纹,反而价格会有一定的支撑。

至于仓单,目前螺纹仓单普遍都在1800左右,因此近月在往上冲的力量已经不是很足了,但是目前已知仓单仍然只有一家,市场都在讲故事,建议规避。矿石仓单,了解下来会有不少,大约在120万吨左右,但是不同于螺纹,矿石并不存在贴水交割的特例性,同时盘面虚实比还在110的高位,不建议投机资金参与。

目前我们建议是螺纹可以做空,铁矿反弹做空为主,短期下来可能不会太顺畅,要等到钢厂再度面临压力的时候才是矿石新一轮下跌的开始,大约在1月中旬。此外,可以尝试做空钢厂利润操作,即买矿空螺,从盘面比价上来看,也比较适合了。


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